公司发布2016年报及2017年一季度报。2016年公司实现营收141亿元,同比下降22.13%;实现归属于上市公司股东的净利润-16.53亿元,同比下降3437%;实现扣非后的净利润-15.95亿元,同比下降1264.46%。2017年一季报,公司实现营业收入46.34亿元,同比增长96.28%;实现归属于上市公司股东的净利润2.92亿元,上年同期为亏损5423万元。
   
公司大规模计提减值影响2016年利润。四季度公司单季净利润为亏损17.24亿元,主要是因为计提澜沧铅矿冶炼厂、兴安云冶冶炼厂、呼伦贝尔驰宏资产组计提减值准备共计18.68亿元,若不考虑该因素实际上第四季度的盈利可达到1.44亿元,为全年单季最高。
   
2016年公司铅锌精矿产量略有下降,冶炼产品产量均有所增长。公司计划在2017年生产32.9万吨锌产品、电铅7.5万吨;铅锌矿金属量36.42万吨,银锭84吨、黄金11千克。公司有色金属采选、冶炼毛利率为33.12%,较上年减少1.78个百分点,总体的平均成本有所上升。
   
铅锌价格维持高位,公司受益巨大。2017年全球锌精矿供应仍呈短缺之势,铅锌均价中枢抬升,公司坐拥会泽、彝良两座富矿,并定增拓展荣达矿业生产能力,未来的铅锌精矿产量将达到50万吨,与冶炼产能将完全匹配。在铅锌价格抬升的情况下,公司盈利能力上升。
   
盈利预测:预计2017-2019年公司实现EPS为0.24、0.27、0.31元,对应PE为25X、22X、19X,给予增持评级。
   
风险提示:金属价格不如预期;新项目投产不如预期。